报表到底怎么看?来瞧,四大前辈看财务报表的思路!

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楼主 2020-05-22 14:08:43
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一、审计的角度


财务报告是由公司准备的,但实际上大多数财务报告由审计公司在审计完成后由公司编制(因为大多数公司财务部门没有编制专业财务报表的资源和能力,正如大多数公司“IT部门无法自行开发软件”)。


审计中的两个想法将同时进行,前者将是主要的想法,概括如下:


(1)自上而下逐层分解和分解资产负债表和利润表,找到支持这些报表数据真实性、完整性和准确性的证据链(完整性是最难担保的)。现金流量表,我所看到的大部分是根据资产负债表和利润表的细节计算的(具体参考可以参考注册会计师考试会计教科书的相关内容)。然而,一些朋友反映出一些公司将谨慎地标记每个条目现金流的类型)。


(2)业务逻辑基于对财务报表数据的分析,包括历史数据与同行业其他企业数据的比较,以及销售收入与经营环境变化的关系(如钓鱼岛事件严重影响日本企业的销售收入)。看财务报表是否明显不合理,如果是,进一步采用(1)办法。


如果存在欺诈,那么审计师和造假者就是“看谁做得更好”的竞赛,审计师会发现这取决于审计的程度和深度。


从理论上讲,造假者可以伪造整个证据链,与第三方串通进行欺诈,但工作量很大,有必要确保证据链的逻辑完整性,包括订单、合同、货物单据、发票、内部流通过程中的记录标记、成本计算、信息系统记录、会计记录、银行收付记录等,甚至涉及虚构的交易方或与客户或供应商的串通。这是很难捏造一切和保持逻辑的一致性,特别是如果银行水不能回去和假冒伪劣,没有事先计划。


在理论上,审计师也可以无限地进行调查,但由于审计成本、可操作性、法律审计责任义务和被审计人的阻力等原因,审计师不能像警察那样检测,只能达到自己公司的质量和风险控制所要求的水平,这也是一个良好的会计师事务所和一个较差的会计师事务所之间的区别。短路机构有时更有可能检测到欺诈,因为它们使用非常手段来通过侦察来收集隐藏信息。


审计的思路是核查和纠正与投资者角度不同的错误。




第二,投资者的视角。


我个人看了结果,主要是想衡量和判断一家公司的绝对估值,将市值除以绝对估值获得倍数的溢价,比较不同的股票,这样哪些股票估值过高或低估就会形成你自己的看法。如果它是一家奇怪的上市公司,我习惯于如此快速地浏览(这不是一种有计划或有条理的思维方式,它只是一种自然形成的快速浏览习惯):


(1)先浏览损益表的结构。

浏览收入,成本费用,利润数额和近似比例结构,以建立一个初步印象。

看看过去两年中利润表的变化情况,并对经营状况的变化产生初步印象。然后查看相应关系中的利润表损益和现金余额变化。

如果一家公司赚了很多钱,比如腾讯的年收入超过400亿美元,净利润超过100亿美元,我想知道他的现金余额是否也超过100亿美元,如果是的话,那就足够盈利了;如果不是,我会看现金流量表,他把钱花在哪里了,还是赚钱了,但被没收了呢?如果将资金用于固定资产或合并和收购,则由资产负债表确定资产负债表是否相应地增加这些资产,以及是否有可能为何种目的利用这些大型新资产或收购,以及是否合理(公司的实际控制人最容易通过膨胀的资产或隐藏的关联交易转移权益)。


(ii)浏览附注中收入、成本和成本项目的详情和变动

在我看来,收入是最重要和最值得关注的。一方面,公司的经营状况和趋势反映在收益上,因此了解公司的收入内容、结构、市场竞争力和未来趋势是很重要的;另一方面,在大多数行业,会计收入确认与一般人的商业知识和理解非常接近,不像成本识别那样复杂(如制造业和房地产业等成本计算容易出错)。假设利润率为10%,如果成本再增加1%,利润可能会减少约9%)。

例如,如果你看最新的云游游戏上市,你会从两个维度的列表中披露独立研发和91万推广业务的收入份额,收入的比例和年度变化,以及游戏发布和退市的数量和分布,甚至告诉你研发和推广运营商的利益被划分为大约2:8(你还会看到,ForGames开发的游戏在其他平台上的收入远远高于他们自己的平台,然后进一步挖掘信息和思考。

在成本方面,我主要看一下网络游戏的结构和内容,比如Forplay,我会看到多少人工成本(主要是研发和91 wan业务),有多少促销成本(或者你也意识到,在过去的两年里,网络游戏广告已经出现了大量的网络游戏广告,ForGames促销费用急剧增长,而在过去的一年里,促销成本的增长率已经超过了收入的增长速度)。


(三)浏览资产负债表结构

看看两年期现金结存和现金流量表的收支分配情况.将应收账款余额除以每月平均营业收入,看看应收账款是否大致相当于几个月的收入(应付款类似)。如果你考虑到应收账款的可靠性,你就不能考虑它,你也可以知道有一个底部。

应付现金净额可视为一种现金资产,可由一家公司确定(补充:A股中的个别公司预付了大量资金,经常会犯会计错误,例如将预付固定资产列入流动资产)。土地和房地产的市场价值和账面价值有很大的不同,需要分开划分。特殊的机器和软件、长期摊销费用和商誉大部分时间都可以视为低值或无价值的资产,因为销售是一文不值的,其盈利能力已被纳入损益表分析所反映的盈利能力。

看看损益表,你想知道公司最近几年赚了多少钱,公司的增长率是多少,这样它就可以粗略而不合理地计算出未来10年的收入。看看资产负债表,就会知道公司现在拥有各类现金资产。两家公司的绝对估值相加起来,是不准确的,但可以有一个底端。看损益表比看资产负债表要花更多的时间,因为资产负债表中所反映的净资产是一个已经存在的事实,而且它也是如此。但是,从损益表的收益、成本和成本来看,了解其背后的业务状况,以及企业的行业前景、竞争和竞争力,进而预测公司未来的利润前景和增长率,才是最核心和最困难的地方。


(4)现金流量表

可以从会计师那里了解到,现金流量表是根据资产负债表和损益表编制的,并不是每一笔现金流量的汇总(如官方准则所示,没有一家公司编制的账目足以对现金流量进行分类)。因此,现金流量表并不重要,因为他所反映的事实已经分散在资产负债表和损益表的细节中,而他只是起辅助作用。

例如,如果一家公司赚了很多钱,但现金却没有增加,如果没有现金流量表,我需要查看公司的支出和资产,找出公司的现金支出;有了现金流量表,我们就可以把现金流量表作为一个目录,这样我们就可以找到现金增减速度更快的地方。

此外,现金流量表涉及较多的计算程序,如果编制人员不细致,很容易误算,现金流量表的某些项目显示“总金额”或“净”报表是否也容易出错,看报表的人自然就不那么确定或信任。因此,在我看来,现金流量表只是现金流量的“目录”,如果计算正确的话要小心。

(补充:有些金融媒体的现金流量表令我费解,比如“周报”(Weekly Report)中的这篇文章:“如何伪造万福龙克”,倒数第二段谈到现金流量表与资产负债表之间的逻辑矛盾。我没有仔细看过万福·盛克的财务报表,但分析方法存在问题:第一,现金流量表是反向计算的,逻辑上的错误只能表明他的计算错误,财务报表的质量存在严重问题,欺诈本身不会导致会计逻辑上的错误,充其量只能导致似乎不符合业务逻辑的数据;第二,购置和建造固定资产预付款是一项非流动资产,不会在预支账户中得到反映。)


(5)我会忽略我在财务报告中没有看到的东西。

税收:税收是最复杂的会计处理方法之一。但也许我是比较另类的,我几乎从来没有看过;因为上市公司是相对守法的,只要他们按照规定纳税,如果你了解税法,那么它是什么,它与一个企业的盈利能力和成长能力无关;

非经常性损益:非经常性损益不是公司的核心竞争力,其一次性后果已反映在资产负债表中(例如,政府支付了100万元给公司赔偿,100万元已成为公司现有价值的现金实施方式,在利润表中我不认为发生过);我将仅查看主要的非经常性损益,如Estda,它出售股票上的罐子和平底锅,因为政府征用了土地以补偿几百万美元的现金,然后我想知道该公司将如何花很多钱,以及它是否能促进创新和研发。

其他次要财务报表项目,例如,如果其他应收款项的数额从未很大,我将根本不看他。

大多数会计政策:在财务报表中会有很长时间的会计政策,而我只会有选择地研究个别独特的事情,例如制造业的折旧政策、难以分摊收入成本的公司所采用的确认方法,而其他大部分则完全被忽略。


(6)寻找有密切业务的公司财务报表进行比较

浏览结果后,我们大致了解了公司的资产规模和经营状况,包括利润率有多高,是轻资产还是重资产等等。不过,如果不是业界的话,便很难确定营运收支是否符合业务逻辑(例如最近有人质疑中银的存货令人难以相信),要尽量找一间接近的公司作比较。这也应该是所有财务报告用户都无法避免的。

要看到一家公司的盈利报告只能看到一个单一的事实,而缺乏一个比较基准很容易导致缺乏方向,如果你能做相同行业、相似行业和不同行业的财务业绩,可以在心里比较结果,心里有一个更好的底部,所以,毕竟还是要多读一些。

对于估值、专业投资或分析师将列出多年的财务数据、现金流折现等评估方法(一些参考模板可在全国人大经济论坛上找到),估值涉及的假设太多,难以量化和准确,但仍具有很大的参考意义。对于时间有限的业余爱好者来说,以近几年的利润和净资产作为粗略的估值计算,考虑到股票流动性的财富放大效应,并将其与市场价值进行比较,也可以让他们的心感到有些低谷。



第三,卖空者的视角。


近年来,中国股市出现了一些空头事件。卖空者的目的是发现错误,分析不符合会计逻辑或业务逻辑的地方,然后进行调查、证据收集和合理性分析。由于卖空者通常不是内部人士,我想他们应该从比较同行业公司的财务报表开始,找出不合理的观点。然而,人们很难调查和获取证据,例如一篇题为“中国挖掘公司内部人的高成本”的媒体报道中的案例。


此外,我认为,也有可能选择一些容易出现虚假的企业来调查和分析,例如大型经销商占收入的很大和集中的比例,销售消费品的企业可能更有可能预先与经销商一起储存货物,以创造虚假的销售收入和应收帐款,审计人员可能无能为力。例如,一些资产严重的农业企业往往很难计算出农业资产的数量和价值。如果它们在国际财务报告准则(IFRS)中上市,也很容易通过估值来确定资产的价值,例如嘉汉林业(Sino-Forest),那里的企业领袖文化水平较低,也可能会出现更多的虚假倾向,比如万福盛克。



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